Menu
Join the Club

Get the best of Editoria delivered to your inbox weekly

Quelle est la prochaine étape pour De Beers ?

De Beers tire sa valeur du marché des diamants. Cette valeur a fait l'objet d'un examen minutieux après l'offre spectaculaire faite le mois dernier par BHP Billiton pour acquérir Anglo American, l'actionnaire à 85 % de De Beers - une offre qu'Anglo a rejetée. L'offre, ainsi que la faible performance du marché du diamant en …

De Beers tire sa valeur du marché des diamants. Cette valeur a fait l’objet d’un examen minutieux après l’offre spectaculaire faite le mois dernier par BHP Billiton pour acquérir Anglo American, l’actionnaire à 85 % de De Beers – une offre qu’Anglo a rejetée. L’offre, ainsi que la faible performance du marché du diamant en 2023, ont alimenté les spéculations sur l’avenir de De Beers.

Anglo a confirmé les rumeurs le 14 mai, tout en exposant sa stratégie pour dégager de la valeur après avoir rejeté une deuxième offre de BHP. De Beers sera « cédée ou scindée, afin d’améliorer la flexibilité stratégique de De Beers et d’Anglo American », a déclaré la société.

L’offre de BHP semblait traiter les diamants comme une réflexion après coup. L’accord proposé aurait obligé Anglo à dissocier sa participation de 69,7 % dans Kumba Iron Ore et sa part de 79,2 % dans Anglo American Platinum (Amplats), les principales participations sud-africaines du groupe. Les autorités de régulation du pays n’approuveraient jamais une telle opération car elle entraînerait une fuite importante de capitaux, a expliqué un fournisseur de services financiers lors de discussions informelles.

Ces stipulations ont mis en évidence le fait que BHP est principalement intéressée par les actifs de cuivre d’Anglo. Le cuivre a affiché la plus forte croissance des ventes et des bénéfices de la société minière en 2023, représentant 21 % du chiffre d’affaires total (voir les figures 1, 2 et 3 ci-dessous).

Image du tableau des revenus d'Anglo American
Figure 1 – D’après les rapports d’Anglo American
Image du tableau des bénéfices sous-jacents d'Anglo American
Figure 2 – D’après les rapports d’Anglo American
Image du camembert de la part des revenus d'Anglo American
Figure 3 – D’après les rapports d’Anglo American

Alors que De Beers a apporté la troisième plus grande contribution en termes de revenus à Anglo au cours de l’année, elle s’est classée parmi les plus mauvais élèves en termes de bénéfices, ce qui reflète la faiblesse du marché mondial du diamant.

Les revenus de De Beers ont chuté de 36 % pour atteindre 4,27 milliards de dollars (voir la figure 4 ci-dessous), et la société a enregistré une perte sous-jacente de 314 millions de dollars, son résultat le plus faible en plus de 15 ans – inférieur aux niveaux enregistrés pendant la crise de Covid-19 et même au cours de la récession financière de 2008-09 (figure 5).

De Beers Group Revenue Graph image
Figure 4 – Fiches Rapaport basées sur les rapports de De Beers et Anglo American.
De Beers Profit Graph image
Figure 4 – Fiches Rapaport basées sur les rapports de De Beers et Anglo American.

Les performances moroses ont incité Anglo à réduire la valeur comptable de De Beers de 1,56 milliard de dollars dans ses résultats annuels publiés le 22 février. Depuis lors, une série de rumeurs, de spéculations et de rapports indiquant qu’Anglo envisage de se débarrasser du géant du diamant a inondé l’industrie. Dans la dernière série, Le Wall Street Journal rapporte qu’Anglo a eu des entretiens avec des acheteurs potentiels pour De Beers, y compris des maisons de luxe et des fonds souverains du Golfe.

Une structure complexe

Qu’achèteraient-ils ?

Anglo possède 85 % de De Beers, tandis que le gouvernement du Botswana détient les 15 % restants. Au sein de cette structure, les activités de De Beers présentent de nombreux aspects (voir l’infographie).

Image des divisions de De Beers
De Beers Divisions Operations image
Image : De Beers (édité par Rapaport)

Dans le domaine de la vente au détail, elle dispose des magasins haut de gamme De Beers Jewellers, et de la marque Forevermark qui semble désormais se concentrer sur le marché indien. L’entreprise est impliquée dans la technologie minière, le classement, le développement d’équipements pour les diamants et les solutions de traçabilité par le biais de sa plateforme Tracr. Elle possède également une marque de diamants cultivés en laboratoire appelée Lightbox et Element Six, qui produit des matières synthétiques et des supermatériaux à usage industriel.

L’essence de De Beers, cependant, est sa fonction de mineur et de vendeur de diamants bruts. L’entreprise représente environ 26 % du volume de la production mondiale de diamants bruts, ce qui la place en deuxième position derrière l’entreprise russe Alrosa, tandis qu’elle est le plus grand fournisseur en termes de valeur.

Ses ventes brutes ont chuté de 39 % pour atteindre 3,63 milliards de dollars en 2023, tandis que les « autres » ventes, principalement composées des revenus de l’Element Six, ont augmenté de 1 % pour atteindre 639 millions de dollars (figure 4 ci-dessus).

La prudence sur le marché des pierres brutes s’est poursuivie en 2024, les ventes de pierres brutes de De Beers ayant diminué de 17 % au cours des trois premiers cycles de l’année civile. Cela, ainsi qu’une partie des stocks accumulés invendus en 2023, a incité le mineur à réduire ses perspectives de production pour cette année. Il prévoit désormais d’extraire entre 26 millions et 29 millions de carats, contre une prévision antérieure de 29 millions à 32 millions de carats (voir la figure 6 ci-dessous)

Image du graphique de production du groupe De Beers
Figure 6 – Fiches Rapaport basées sur les rapports de De Beers et d’Anglo American.

La frustration d’Anglo réside dans le fait que l’unité diamantaire n’a pas réussi à enregistrer une croissance régulière au cours des 15 dernières années. La volatilité de ses revenus et de ses bénéfices démontre l’incertitude qui a englouti le marché du diamant pendant cette période. Elle montre également la perte du contrôle du marché dont jouissait De Beers au cours du siècle précédent, et les ajustements stratégiques que l’entreprise a dû opérer.

Exercer une influence

Depuis la crise financière de 2008-09, l’industrie du diamant a subi une restructuration massive qui a modifié la proposition de valeur qu’elle offre aux investisseurs potentiels.

Ces ajustements comprenaient des exigences pour répondre à des normes de conformité plus élevées, l’émergence d’une chaîne de distribution plus efficace, la croissance du commerce et des achats en ligne, le changement des habitudes de consommation, l’influence des médias sociaux, la concurrence des diamants cultivés en laboratoire et la saga en cours relative aux sanctions sur les diamants russes.

De Beers a dû s’adapter à ces changements, tout en diminuant son rôle de gardien de l’industrie. Elle a mis fin à son système de vente à canal unique, a vendu certaines mines et a considérablement réduit ses dépenses de marketing de catégorie en faveur de la construction de sa propre marque.

Cependant, l’entreprise exerce toujours une influence considérable sur le marché du diamant. Cela est dû en partie au volume élevé de sa production et au fait que le reste de l’industrie s’accroche avec nostalgie à l’héritage de De Beers. Les détenteurs de diamants se souviennent des campagnes « A Diamond Is Forever » et même du contrôle de l’offre (et des prix) exercé par De Beers.

Aujourd’hui, les visées de De Beers – ses événements de vente de diamants bruts – donnent toujours le ton au marché. Une décision de l’entreprise d’augmenter ou de réduire les prix, ou de réduire l’offre dans un marché faible, comme De Beers l’a fait l’année dernière, a un effet d’entraînement sur le reste de l’industrie.

Par conséquent, le prix moyen obtenu pour ses diamants bruts a également été volatile, fournissant sans doute l’indicateur le plus fort des incohérences du marché du diamant. Le prix par carat obtenu se compose de l’ensemble des ajustements de prix effectués par l’entreprise et de l’assortiment de produits proposés ou demandés.

Le prix moyen réalisé a diminué de 25 % pour atteindre 147 dollars par carat en 2023 (voir la figure 7 ci-dessous), car une plus grande proportion de diamants bruts de moindre valeur a été vendue, tandis que l’indice moyen des prix bruts a chuté de 6 %, a rapporté Anglo.

Image du graphique du prix moyen annuel de De beers.
Figure 7 – D’après les rapports de De Beers et Anglo American et les estimations de Rapaport

De Beers continue également d’exercer une influence en termes de messages, de marketing et de gestion de crise de l’industrie, même si ces initiatives ont parfois été retardées ou réactionnaires. Ses représentants occupent actuellement la présidence du World Diamond Council (WDC) – qui parle au nom de l’industrie dans le cadre du Processus de Kimberley – et du Natural Diamond Council (NDC), une organisation de marketing financée par l’industrie.

Après la crise financière, De Beers a pris l’initiative de la mise en conformité réglementaire et financière et a développé ses principes de bonnes pratiques (BPP) auxquels les « sightholders » doivent adhérer.

L’entreprise a orienté la conversation de l’industrie autour des questions environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) et a été l’une des premières grandes entreprises à souligner l’importance de la durabilité. Aujourd’hui, ses initiatives en matière d’ESG et de développement durable constituent la base de l’activité de relations publiques de l’entreprise.

L’effet Botswana

De manière significative, l’entreprise a facilité la croissance de l’enrichissement au Botswana et en Namibie, en réservant l’approvisionnement brut aux entreprises ayant des usines dans ces pays.

Elle a déplacé ses opérations d’agrégation, de tri et de vente à Gaborone en 2013 et a siphonné 15 % de la production de Debswana – la coentreprise qui supervise ses opérations minières au Botswana – pour des ventes indépendantes par la société parapublique botswanaise Okavango Diamond Company (ODC).

La proportion de la production de Debswana pouvant être allouée à Okavango est déjà passée à 25 %, et selon le récent accord entre le gouvernement et De Beers, elle passera à 50 % au cours de la prochaine décennie.

De ce fait, De Beers est confronté à une pénurie potentielle dans son approvisionnement, étant donné que Debswana représente les deux tiers de la production de son groupe. Mais l’accord représente également un défi pour le Botswana qui, par l’intermédiaire d’Okavango, doit assumer certains des rôles traditionnels que De Beers a naturellement assumés.

La façon dont Okavango vend et commercialise ses diamants aura une influence de plus en plus importante sur le marché au sens large dans les années à venir. La récente cooptation de l’entreprise en tant que membre du Natural Diamond Council souligne le rôle que peut jouer le Botswana dans l’évolution de l’industrie du diamant.

Mais cela ne libère pas De Beers de ses obligations et ne diminue en rien l’importance pour De Beers d’entretenir ses liens avec le Botswana. Non seulement un acheteur potentiel deviendrait un partenaire du gouvernement botswanais, mais il devrait également trouver un équilibre entre ses propres besoins et ceux du pays.

À la recherche de valeur

C’est une chose qu’Anglo American a réussi à gérer avec un certain sang-froid. L’entreprise s’est engagée dans des projets d’infrastructure massifs, y compris un investissement d’un milliard de dollars pour l’expansion de la mine de Jwaneng, tout en sachant que moins de ces diamants contribueront à son chiffre d’affaires et à son résultat net. En outre, De Beers, qui appartient à Anglo, finance jusqu’à 10 milliards de BWP (725 millions de dollars) dans le Fonds de développement du diamant (DDF) nouvellement créé pour faciliter le développement économique du pays.

Dans la structure complexe de l’actionnariat de De Beers, où le gouvernement du Botswana détient une participation de 15 % dans le groupe, ainsi que 50 % de Debswana et 50 % de DTC Botswana – qui vend effectivement la production du Botswana à De Beers et à Okavango – environ 80 cents de chaque dollar généré par De Beers sont versés au gouvernement du Botswana.

Sur le papier, le Botswana exerce une plus grande influence sur De Beers que ne le laisse supposer sa participation de 15 %. Bien sûr, le pays offre également une plus grande valeur que cela, étant donné l’ampleur de ses ressources.

Anglo comprend intrinsèquement les sensibilités de la dynamique du Botswana, étant donné ses liens historiques avec De Beers et la famille Oppenheimer. Les temps ont changé et les Oppenheimer sont passés à autre chose, ayant vendu leur participation de 40 % dans De Beers à Anglo en 2011. Mais l’héritage de la société mère et sa compréhension des sentiments du marché du diamant perdurent. Il faudra un peu de travail à tout nouveau propriétaire pour les reproduire.

En effet, un investisseur potentiel dans De Beers marquerait le début d’une nouvelle ère pour l’industrie du diamant. Pour le meilleur ou pour le pire, une prise de contrôle romprait enfin les liens avec le passé Oppenheimer-Anglo-Américain, et permettrait peut-être au Botswana d’occuper une position encore plus forte au sein de l’industrie du diamant.

Cela laisserait aux investisseurs la seule tâche de créer de la valeur pour l’entreprise et, par défaut, pour le marché du diamant dans son ensemble. C’est peut-être l’approche nouvelle dont l’industrie a besoin, compte tenu des changements considérables auxquels elle s’est efforcée de s’adapter au cours des quinze dernières années. Dans le cadre d’un éventuel rachat, le défi ne consisterait pas à trouver la bonne évaluation pour De Beers, mais à ajouter de la valeur une fois que l’encre aura séché.

Join the Club

Like this story? You’ll love our monthly newsletter.

Karoline G.

Karoline G.

Comments

You may also like

Les ventes de De Beers chutent en raison de la faiblesse persistante du marché